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【中國環(huán)保在線 上市企業(yè)】在國內環(huán)保二級市場哀鴻遍野的情況下，維港環(huán)保作為中小環(huán)保企業(yè)，逆勢IPO，對后來的中小環(huán)保企業(yè)在資本市場選擇上有何借鑒？港股和A股不同的審核理念對于企業(yè)而言需要怎樣不同的準備？
1月3日，維港環(huán)保(01845)于香港掛牌上市，是2019年香港市場單IPO，也是危廢工程承包商單IPO。
維港環(huán)保本次發(fā)行約3.125億股，發(fā)售價0.88港元/股，募集資金2.75億港元。維港環(huán)保2018年預期凈利潤5,000萬元，本次發(fā)行價格對應2018年預期凈利潤的PE倍數(shù)約為19倍。
在國內環(huán)保二級市場哀鴻遍野的情況下，維港環(huán)保作為中小環(huán)保企業(yè)，逆勢IPO，對后來的中小環(huán)保企業(yè)在資本市場選擇上有何借鑒？港股和A股不同的審核理念對于企業(yè)而言需要怎樣不同的準備？
“小行業(yè)”里的“大公司”
何為“小行業(yè)”？
維港環(huán)保的定位為“中國的綜合危險廢物焚燒處置整體解決方案提供商”，其營業(yè)收入的80%來自危險廢物焚燒處置解決方案，即俗稱的“工程總承包業(yè)務”，1萬噸以上處置能力的為大型危險廢物集中焚燒處置裝置，這是維港環(huán)保主要的目標市場。
根據招股書的預測，大型危廢集中焚燒處置的市場，前五年的年復合增長率42.3%，后五年的年復合增長率降至7.7%，似乎增長的高峰期已過？2017年的市場規(guī)模8.9億，2022年市場規(guī)模增長到16.88億元，似乎是一個小市場？
何為“大公司”？
維港環(huán)保2018年6月末的資產總額3.42億，凈資產1.22億，2018年1-6月的營業(yè)收入1.83億，凈利潤2,264萬，從財務指標看，維港環(huán)保難以稱其為“大公司”。
從市場占有率看，維港環(huán)保是個大公司
以危險廢物集中焚燒處置解決方案所得收入計，2017年，維港環(huán)保是中國大的解決方案提供商，市場份額為19.8%。
以在建危險廢物集中焚燒處置項目(1)的累計設計處置能力計，于2017年12月31日，維港環(huán)保是中國大的解決方案提供商，市場份額為37.3%。
市場占有率高對維港環(huán)保真是個甜蜜的煩惱
高市占率沒有帶來高的毛利率，毛利率從2015年的35%降至2018年1-6月的24%，可見高市占率是以犧牲盈利為代價獲得的，另一方面，細分市場較低的天花板帶來的擴張和轉型壓力，驅使公司向油泥熱脫附、利用無氧裂解技術的固體廢物處理及水泥回轉窯平行協(xié)同處置等新的業(yè)務方向擴張。
上市成本，港股與A股持平
維港環(huán)保此次港股上市合計支出3,840萬元人民幣，募集資金2.39億人民幣，上市費率16.07%，對比A股2018年IPO上市公司，其中募集資金在3億元以下的9家公司，平均上市費率為15.96%，從成本看港股與A股持平。
港股上市前支付的成本達到40%，相對A股更高
維港環(huán)保在上市前支付費用1,530萬，占上市總開支的40%，A股一般在10-20%之間，港股顯著高于A股，可能與港股實行注冊制，上市確定性更強，客戶上市前支付費用意愿更強有關。（本文對原文有所刪減）
