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2024年，貫穿始終的一個(gè)主題就是“突圍增長(zhǎng)困境”。毫無(wú)疑問(wèn)，環(huán)保行業(yè)當(dāng)下正在經(jīng)歷著一段艱難時(shí)光，市場(chǎng)低迷、業(yè)務(wù)萎縮、增長(zhǎng)困難，不少企業(yè)都出現(xiàn)了降薪、裁員的情況。在這種情況下，有哪些企業(yè)依然實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，或者業(yè)績(jī)由負(fù)轉(zhuǎn)正，就成了值得研究的對(duì)象。
有這樣一家環(huán)保企業(yè)，2022年的時(shí)候，他們的凈利潤(rùn)還是-1.16億元。但2023年卻一舉扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，變成了3003.86萬(wàn)。而他們扭虧為盈的辦法，也是“不走尋常路”——通過(guò)跨界并購(gòu)，入股一家飲料企業(yè)。這家環(huán)保企業(yè)，就是黑龍江國(guó)中水務(wù)股份有限公司(下稱“國(guó)中水務(wù)”)。2023年，通過(guò)投資北京匯源項(xiàng)目，國(guó)中水務(wù)實(shí)現(xiàn)投資收益8283.63萬(wàn)元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的275.77%。
國(guó)中水務(wù)是如何通過(guò)跨界并購(gòu)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的？下面，“環(huán)保圈”就給大家做一下復(fù)盤。
1 入股匯源果汁，一年實(shí)現(xiàn)投資收益8283萬(wàn)
要不是一則公告，國(guó)中水務(wù)跨界收購(gòu)匯源果汁的事似乎還沒(méi)有引起環(huán)保同行的注意。7月23日，國(guó)中水務(wù)發(fā)布公告稱，公司正籌劃以支付現(xiàn)金的方式進(jìn)一步收購(gòu)諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司(下稱“諸暨文盛匯”)股份，從而成為諸暨文盛匯的控股股東以及北京匯源食品飲料有限公司(下稱“北京匯源”)的控股股東。
原來(lái)，從2022年開(kāi)始，國(guó)中水務(wù)就已經(jīng)先后三次受讓諸暨文盛匯36.486%的股份了。因?yàn)橹T暨文盛匯是北京匯源重整的持股平臺(tái)公司，所以三次受讓后，國(guó)中水務(wù)已經(jīng)間接持有北京匯源21.89%的股份。未來(lái)，國(guó)中水務(wù)還計(jì)劃以支付現(xiàn)金的方式繼續(xù)收購(gòu)諸暨文盛匯的股份，持有諸暨文盛匯注冊(cè)資本不低于8.16億元，占標(biāo)的公司注冊(cè)資本的比例不低于51%，從而成為諸暨文盛匯的控股股東。
醉翁之意不在酒，國(guó)中水務(wù)的真正目的，還是成為北京匯源的控股股東。而北京匯源，正是果汁飲料行業(yè)金字招牌“匯源果汁”的商標(biāo)持有方。
國(guó)中水務(wù)為何要“喝下”匯源果汁？目的還是為了盈利。數(shù)據(jù)顯示，2023年，國(guó)中水務(wù)通過(guò)投資北京匯源項(xiàng)目，已實(shí)現(xiàn)投資收益8283.63萬(wàn)元，占公司當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的275.77%。而從2021年至2023年，國(guó)中水務(wù)的凈利潤(rùn)分別為-9055.30萬(wàn)、-1.16億和3003.86萬(wàn)，2023年剛剛實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。也就是說(shuō)，如果沒(méi)有投資北京匯源這筆8283.63萬(wàn)元的收益，國(guó)中水務(wù)2023年的凈利潤(rùn)不會(huì)是3003.86萬(wàn)，而應(yīng)是-5279.77。雖然相比前一年已大幅減少，但依然是負(fù)的。
能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，很大一部分功勞，都是靠著匯源果汁。
正因?yàn)槿绱?，所以?guó)中水務(wù)在7月23日的公告中表示，如果本次交易能夠順利實(shí)施，將優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有利于提升公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平，促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展，符合公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略。預(yù)計(jì)未來(lái)將增加每股收益，符合公司及全體股東利益。
2 曾經(jīng)拉響退市警報(bào)，營(yíng)收從7.2億跌至2.88億
印象中，上次聽(tīng)到與國(guó)中水務(wù)有關(guān)的新聞，還是一些不太好的消息。2020年4月的時(shí)候，國(guó)中水務(wù)曾經(jīng)收到秦皇島市城市管理綜合行政執(zhí)法局的函件，告知其運(yùn)行的秦皇島市第四污水處理廠由于屢次出水超標(biāo)，且情況遲遲無(wú)法改善，存在較大安全隱患。所以為了避免發(fā)生環(huán)境污染事件，秦皇島市城市管理綜合行政執(zhí)法局代表市政府接管了該污水處理廠。
事實(shí)上，進(jìn)水超標(biāo)導(dǎo)致的出水超標(biāo)問(wèn)題，那幾年一直縈繞在國(guó)中水務(wù)周圍。僅以2021年為例，國(guó)中水務(wù)的下屬子公司就先后5次因?yàn)?ldquo;進(jìn)水超標(biāo)導(dǎo)致的出水超標(biāo)及執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定問(wèn)題”被罰款，罰款總額高達(dá)1504.24萬(wàn)元。這一數(shù)字，已接近國(guó)中水務(wù)2020年全年凈利潤(rùn)的一半。
隨后的幾年中，雖然沒(méi)有再次聽(tīng)到國(guó)中水務(wù)出水超標(biāo)的新聞，但他們的業(yè)績(jī)似乎也沒(méi)有太大起色。2021年、2022年，國(guó)中水務(wù)的營(yíng)收分別為3.84億、2.88億，已經(jīng)從2014年巔峰時(shí)的7.2億“腰斬”，股價(jià)甚至一度跌至1.3元/股，拉響了退市警報(bào)。
正是在這一情況下，國(guó)中水務(wù)開(kāi)始積極尋求跨界轉(zhuǎn)型。2020年，公司曾經(jīng)提出向大健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。2022年3月，國(guó)中水務(wù)又?jǐn)M斥資8.57億元現(xiàn)金收購(gòu)兩家農(nóng)業(yè)公司。但這兩次轉(zhuǎn)型最終都無(wú)疾而終。到了2022年，國(guó)中水務(wù)終于成功實(shí)現(xiàn)了一次跨界并購(gòu)，入股北京匯源。眾所周知，北京匯源是老牌明星企業(yè)，但由于之前的并購(gòu)失敗，以及其他一些經(jīng)營(yíng)管理的原因，公司于2021年1月從香港聯(lián)交所黯然退市，并于2022年進(jìn)入重整程序(類似博天環(huán)境之前的重整)。
經(jīng)過(guò)重整，至2022年6月，北京匯源的總負(fù)債規(guī)模降至80億元，破產(chǎn)清算狀態(tài)下普通債權(quán)清償率在樂(lè)觀情況下為6.1%，公司還提出了“力爭(zhēng)在三到五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)A股上市”的小目標(biāo)。在這種情況下，國(guó)中水務(wù)開(kāi)始參與北京匯源的重組。2022年12月23日，北京匯源注冊(cè)資本增加7.47億元。2022年12月26日，國(guó)中水務(wù)以8.5億元受讓北京匯源18.89%股份。隨后，國(guó)中水務(wù)又持續(xù)加碼，分別于2023年4月和7月合計(jì)斥資8000萬(wàn)元，兩次受讓諸暨文盛匯5.01%的股權(quán)。
至此，國(guó)中水務(wù)已經(jīng)累計(jì)出資達(dá)9.3億元，間接持有北京匯源21.89%的股份。
據(jù)了解，當(dāng)初受讓北京匯源股份時(shí)，國(guó)中水務(wù)也曾簽署過(guò)對(duì)賭協(xié)議。對(duì)方承諾，北京匯源經(jīng)審計(jì)的2023年至2025年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于11.25億元，即平均年扣非凈利潤(rùn)不低于3.75億元。而事實(shí)上，2023年，北京匯源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.6億元，扣非凈利潤(rùn)3.97億元，超過(guò)了所承諾的當(dāng)期業(yè)績(jī)目標(biāo)，這也給了國(guó)中水務(wù)相當(dāng)大的信心。
3 果汁飲料市場(chǎng)品牌激增，北京匯源仍債務(wù)纏身
年報(bào)顯示，2023年，國(guó)中水務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)中，污水處理收入1.90億元，同比下降10.24%；供熱收入0.18億元，同比下降35.06%；工程總包收入0.04億元，同比也下降53.12%。也就是說(shuō)，國(guó)中水務(wù)傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)幾乎都是在下降，降幅從10%到50%不等。
對(duì)比來(lái)看，2023年，北京匯源則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.45億元，扣非凈利潤(rùn)3.97億元，同比增長(zhǎng)近1885%，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超國(guó)中水務(wù)。與其說(shuō)是國(guó)中水務(wù)“拯救”了北京匯源，倒不如說(shuō)是北京匯源已成為國(guó)中水務(wù)的“救命稻草”。正因?yàn)槿绱?，所以?guó)中水務(wù)7月23日的公告發(fā)出后，收到了投資者的熱烈反饋。公司股價(jià)錄得七連板，股票連續(xù)十個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到100%以上。
以至于國(guó)中水務(wù)不得不連發(fā)4則公告，警告投資者“近期公司股票波動(dòng)幅度較大，市盈率較高，明顯偏離行業(yè)平均水平，但公司基本面沒(méi)有重大變化，敬請(qǐng)廣大投資者注意二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，理性決策，審慎投資”。
國(guó)中水務(wù)表示，此次收購(gòu)諸暨文盛匯股權(quán)的事項(xiàng)，尚處于初步籌劃階段，最終能否實(shí)施及實(shí)施的具體進(jìn)度均具有重大不確定性，敬請(qǐng)廣大投資者謹(jǐn)慎決策，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
未來(lái)，這筆交易的前景如何？國(guó)中水務(wù)能否借此打一場(chǎng)漂亮的翻身仗？一切仍需要時(shí)間觀察。畢竟，對(duì)賭期間業(yè)績(jī)亮眼，但一過(guò)了對(duì)賭期就業(yè)績(jī)“變臉”的情況也是屢見(jiàn)不鮮。
根據(jù)現(xiàn)有的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，中國(guó)市場(chǎng)果汁類飲料中，排名第一的是可口可樂(lè)旗下美汁源，市場(chǎng)份額10.6%；匯源以9.7%的份額緊隨其后，康師傅母公司頂新國(guó)際集團(tuán)則排名第三?？傮w來(lái)看，整個(gè)果汁飲料市場(chǎng)呈現(xiàn)出“規(guī)模保持增長(zhǎng)，但品牌激增”的現(xiàn)象。除匯源、美汁源、農(nóng)夫山泉、統(tǒng)一、康師傅等傳統(tǒng)品牌外，還有味全每日C、純果樂(lè)、果倍爽、卡依之等新興品牌，以及諸多NFC果汁品牌。
此外，部分現(xiàn)制茶飲品牌也開(kāi)始進(jìn)軍瓶裝果汁賽道，無(wú)糖茶、功能飲料等品類的興起，都瓜分著匯源果汁的市場(chǎng)份額。另外值得注意的是，據(jù)企查查顯示，北京匯源目前仍債務(wù)纏身，涉及司法案件337件，被執(zhí)行總金額約18.11億元。這些，都有可能成為未來(lái)的“X因素”，左右著北京匯源的發(fā)展，以及這筆交易的前景。
原標(biāo)題：從虧損1.16億到盈利3003萬(wàn)，環(huán)保企業(yè)“逆襲”竟靠它！
