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多年前，環(huán)保行業(yè)曾上演大批國央企與大型民營企業(yè)進(jìn)入環(huán)保行業(yè)的熱鬧景象，掀起一陣陣行業(yè)浪潮，“野蠻人”是當(dāng)時(shí)對這些大手筆跨界環(huán)保行業(yè)的企業(yè)的統(tǒng)稱。
尤其是很多中字頭大集團(tuán)，如中石化、中國鐵建、中冶集團(tuán)與中國化學(xué)等，都紛紛通過收并購、或設(shè)立環(huán)保子公司等途徑，整合集團(tuán)優(yōu)勢，開拓環(huán)保業(yè)務(wù)。
但時(shí)隔多年，這一類景象不再上演。近年來，全國產(chǎn)權(quán)交易平臺上，國資背景的環(huán)保資產(chǎn)掛牌轉(zhuǎn)讓信息激增。從地方水務(wù)公司到固廢處置項(xiàng)目，從傳統(tǒng)市政工程到新興環(huán)保技術(shù)企業(yè)，標(biāo)的金額動輒數(shù)億元。
這些企業(yè)從高調(diào)進(jìn)場環(huán)保行業(yè)到低調(diào)退出，這場看似平靜的資產(chǎn)騰挪背后，實(shí)則暗含環(huán)保行業(yè)底層邏輯的深刻變遷。
01 國資低調(diào)剝離環(huán)保資產(chǎn)的三大特點(diǎn)
據(jù)中國水網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年約有52起國企掛牌出售環(huán)保資產(chǎn)的案例，其中有37例案例披露了掛牌底價(jià)，總額達(dá)到了246444.13萬元。
1、 水務(wù)行業(yè)成為資產(chǎn)剝離的高頻領(lǐng)域
筆者根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的屬性進(jìn)行劃分發(fā)現(xiàn)，52個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)中，水務(wù)行業(yè)標(biāo)的21個(gè)，固廢行業(yè)標(biāo)的12個(gè)，大氣行業(yè)標(biāo)的2個(gè)，能源行業(yè)標(biāo)的9個(gè)，工程/設(shè)計(jì)行業(yè)7個(gè)，園林綠化行業(yè)資產(chǎn)1個(gè)。不難看出，水務(wù)行業(yè)資產(chǎn)是國資掛牌出售的重點(diǎn)領(lǐng)域。
水務(wù)行業(yè)具有資本密集和區(qū)域壟斷經(jīng)營的特征，但近年來市場競爭加劇，導(dǎo)致部分項(xiàng)目盈利下滑，這是水務(wù)資產(chǎn)被國資密集出售的主要原因之一。此外，一些環(huán)保企業(yè)近年來剝離的資產(chǎn)除水務(wù)業(yè)務(wù)外，還有環(huán)境監(jiān)測、新能源、工程設(shè)計(jì)等非核心資產(chǎn)，企業(yè)核心目標(biāo)或在于逐步聚焦主營業(yè)務(wù)和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為未來戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)升級蓄力。
2、 山東開啟“大甩賣”模式
筆者梳理52個(gè)案例中轉(zhuǎn)讓方的所在地發(fā)現(xiàn)，這些案例中，山東省與北京市是轉(zhuǎn)讓方最集中的地區(qū)，有17個(gè)案例的轉(zhuǎn)讓方所在地為山東，14個(gè)案例的轉(zhuǎn)讓方所在地為北京。
其實(shí)從去年開始，以山東環(huán)保集團(tuán)與水發(fā)系為代表的密集剝離環(huán)保資產(chǎn)的動態(tài)層出不窮，中國水網(wǎng)也曾多次報(bào)道。山東省轉(zhuǎn)讓的環(huán)保資產(chǎn)主要以水務(wù)資產(chǎn)與能源相關(guān)資產(chǎn)為主。例如，山東省環(huán)保發(fā)展集團(tuán)生態(tài)有限公司于去年掛牌轉(zhuǎn)讓了山東水發(fā)建通工程科技有限公司51%國有股權(quán)及債權(quán)、山東環(huán)發(fā)齊魯環(huán)保發(fā)展有限公司(下稱“環(huán)發(fā)齊魯”)60%國有股權(quán)及12.68萬元債權(quán)；
去年8月，山東省環(huán)保發(fā)展集團(tuán)循環(huán)資源有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓了3家公司股權(quán)，分別是山東方達(dá)再生資源利用有限公司58.2%股權(quán)、山東興業(yè)爐料有限公司58.2%股權(quán)、中再(山東)再生資源利用有限公司51%股權(quán)；
去年山東源水能環(huán)?？萍加邢薰?9%國有股權(quán)及1205.78萬元債權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為山東水投集團(tuán)有限公司。
3、 平臺型公司、央企資產(chǎn)剝離趨勢突出
筆者從52起轉(zhuǎn)讓案例中發(fā)現(xiàn)，地方平臺型環(huán)保公司與央企/央企子公司在去年剝離環(huán)保資產(chǎn)的動作更為突出。
平臺型環(huán)保公司方面，除了前文所述的山東外，陜西等地平臺型環(huán)保公司也紛紛掛牌轉(zhuǎn)讓環(huán)保資產(chǎn)，例如2024年11月，陜西環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司、陜西環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)投資有限公司聯(lián)合轉(zhuǎn)讓持有陜西三秦環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?652.4萬股股份，占總股本的20%；去年7月，北京水務(wù)投資集團(tuán)有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓北京國泰節(jié)水發(fā)展股份有限公司2000萬股股份(占總股本的20%)……
央企方面，2024年2月，央企國投集團(tuán)子公司國投礦業(yè)投資有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓國投(福建福州)城市資源循環(huán)利用有限公司51%股權(quán)，國投集團(tuán)旗下另一家子公司國投資產(chǎn)管理有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓了湖北金科環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?025.66萬股股份(占總股本的14.3882%)；2024年4月，央企中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司的子公司中國機(jī)械工業(yè)建設(shè)集團(tuán)有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓了同方環(huán)境股份有限公司4.5%股權(quán)……
此外，前文所述轉(zhuǎn)讓方所在地為北京的案例也不在少數(shù)，筆者認(rèn)為這與眾多央企的所在地為北京有關(guān)，這也側(cè)面映證了央企或央企子公司剝離環(huán)保資產(chǎn)的趨勢。
02 內(nèi)外因交困，健康瘦身幾乎是一種必然
1、 大背景下的戰(zhàn)略收縮，回歸核心業(yè)務(wù)
近年來，“聚焦主責(zé)主業(yè)”成為國資監(jiān)管的核心要求，環(huán)保作為傳統(tǒng)意義上的“非優(yōu)勢業(yè)務(wù)”，成為首批被剝離對象。不少非環(huán)保主業(yè)的國企主動剝離環(huán)保資產(chǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置及優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
例如，上海電氣集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“上海電氣”)宣布，計(jì)劃通過公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓其所持有的上海電氣集團(tuán)(肅寧)環(huán)?？萍加邢薰?以下簡稱“肅寧公司”)100%股權(quán)，掛牌價(jià)格為1.57億元。此舉標(biāo)志著上海電氣在環(huán)保業(yè)務(wù)板塊的重大調(diào)整，意在逐步退出運(yùn)營類資產(chǎn)，聚焦核心裝備和產(chǎn)品技術(shù)的自主研發(fā)，推動環(huán)保業(yè)務(wù)板塊轉(zhuǎn)型發(fā)展。上海電氣表示，這一決策將有助于公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為未來的穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
前文所述的央企集中掛牌環(huán)保資產(chǎn)的現(xiàn)象也屬于這種情況，在聚焦主業(yè)的要求下，在央企新時(shí)代中重新關(guān)注、探尋自身定位的大背景下，不少主業(yè)并非環(huán)保行業(yè)的央企與中字頭們剝離環(huán)保資產(chǎn)也不難理解了。
此外，在雙碳目標(biāo)下，氫能、儲能、節(jié)能降碳等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)逐步成為國資新戰(zhàn)場。一些國資企業(yè)拋售傳統(tǒng)環(huán)保資產(chǎn)，實(shí)則為新能源、新材料等“未來產(chǎn)業(yè)”騰挪資金與精力，完成國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的卡位布局。
2、 環(huán)保行業(yè)從“政策紅利”轉(zhuǎn)向“市場紅海”
環(huán)保行業(yè)入行門檻較低，這導(dǎo)致在環(huán)保行業(yè)因政策紅利成為“香餑餑”的那幾年里，中字頭們可以絲滑入場，但這也在一定程度上導(dǎo)致環(huán)保行業(yè)很快從藍(lán)海變成紅海——過去十年環(huán)保行業(yè)依賴政府訂單高速增長，市政污水處理、垃圾焚燒等細(xì)分領(lǐng)域已嚴(yán)重同質(zhì)化。
再加上部分環(huán)保項(xiàng)目收益率不高，甚至陷入“建設(shè)即虧損”困境。國資體系對資產(chǎn)收益率考核趨嚴(yán)，低效資產(chǎn)被迫出清。可謂是“成也門檻，敗也門檻。”
在此情況下，依靠自身基建能力入局環(huán)保行業(yè)的中字頭們卷不動技術(shù)與運(yùn)維，但躺平了又拿不到項(xiàng)目，也不得不收縮戰(zhàn)略，清出環(huán)保資產(chǎn)。
3、 標(biāo)的資產(chǎn)盈利欠佳，退出部分項(xiàng)目回籠資金
環(huán)保行業(yè)具有投資體量大、公益性強(qiáng)、回款周期長等特點(diǎn)，這也加大了國有環(huán)保企業(yè)的經(jīng)營壓力。為了能夠快速回籠資金，一些國資環(huán)保企業(yè)在債務(wù)壓力下加速退出低收益、長周期的環(huán)保項(xiàng)目，回籠資金填補(bǔ)現(xiàn)金流缺口。
例如陜西環(huán)保集團(tuán)、陜西環(huán)保投資聯(lián)合轉(zhuǎn)讓持有三秦環(huán)保8652.4萬股股份(占總股本的20%)一事。據(jù)西部產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公告顯示，截至2023年12月31日，三秦環(huán)保營業(yè)收入為54.52萬元，凈利潤為1325.97萬元，資產(chǎn)總額5.76億元，負(fù)債總額1.38億元。進(jìn)入2024年，三秦環(huán)保的盈利壓力進(jìn)一步變大。截至2024年9月30日，三秦環(huán)保營業(yè)收入為2.2萬元，凈利潤為-215.07萬元，資產(chǎn)總額5.68億元，負(fù)債總額1.30億元。
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，一位接近三秦環(huán)保人士告訴每經(jīng)記者，“因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)涉及民生保障，危廢項(xiàng)目投資大，回本慢，效益也受地域原因影響，比如在榆林的子公司效益就不錯(cuò)，臨近錦界工業(yè)園區(qū)，還有一些項(xiàng)目因?yàn)榍捌谕度胼^大，設(shè)備較為先進(jìn)，回本周期就會比較長。”此次出售三秦環(huán)保股權(quán)，股東方也能快速回籠資金，有利于提升公司資金的流動性，確保業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。如若能夠引入實(shí)力強(qiáng)勁的投資方，三秦環(huán)保也能夠獲得額外的資金、資源支持。
山東環(huán)保集團(tuán)拋售一系列資產(chǎn)也可能是為了回籠現(xiàn)金，填補(bǔ)缺口。例如去年，山東省環(huán)保發(fā)展集團(tuán)生態(tài)有限公司欲退出環(huán)發(fā)齊魯這家公司。筆者發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年1-5月，環(huán)發(fā)齊魯實(shí)現(xiàn)營收238.93萬元；實(shí)現(xiàn)凈利潤77.28萬元。凈利潤實(shí)在偏低，山東環(huán)保集團(tuán)將其出售，也有利于出清低效資源，為自身輸血。再比如山東農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓上海水發(fā)聯(lián)創(chuàng)60%國有股權(quán)，后者2023年全年凈利潤僅為36.83萬元，2024年截至4月30日凈利潤-9.63萬元。
此外，環(huán)保行業(yè)嚴(yán)重的應(yīng)收賬款問題也成為壓死駱駝的最后一根稻草。E20綠谷工作室曾在《污水處理服務(wù)，全國欠費(fèi)估計(jì)2000億？》一文中估算，僅水務(wù)行業(yè)的污水處理服務(wù)費(fèi)就欠費(fèi)超過2000億元。若放眼整個(gè)環(huán)保行業(yè)，應(yīng)收賬款總額只多不少。
在此背景下，一些企業(yè)在掛牌環(huán)保資產(chǎn)時(shí)，也承擔(dān)著來自應(yīng)收賬款的重壓。今年中原環(huán)保公告，公司與鄭州紫盈節(jié)能環(huán)保科技有限公司簽訂了產(chǎn)權(quán)交易合同，將其在污泥新材料公司的35%股權(quán)以149.42萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給鄭州紫盈。據(jù)中原環(huán)保三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.88億元，同比下降22.23%。歸屬于上市公司股東的凈利潤9.98億元，同比增長19.32%。而應(yīng)收賬款則達(dá)到了62.46億元。
今年2月27日，有投資者在互動平臺就應(yīng)收賬款問題向中原環(huán)保提問。中原環(huán)保則回復(fù)，目前，公司將應(yīng)收賬款回款事項(xiàng)作為年度重點(diǎn)工作之一。公司將多措并舉，積極開展應(yīng)收賬款回款工作，切實(shí)保障公司健康穩(wěn)定發(fā)展。
03 紅海之中，環(huán)保行業(yè)該如何打好突圍戰(zhàn)
1、 創(chuàng)新是王道，讓行業(yè)價(jià)值重回技術(shù)與產(chǎn)品
環(huán)保行業(yè)利潤低是長久以來行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)，也是限制環(huán)保走向產(chǎn)業(yè)化的重要原因。這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因除了環(huán)保行業(yè)工程屬性嚴(yán)重之外，還有早期準(zhǔn)入門檻低這一因素。低門檻讓外行能輕易“跨界”到環(huán)保行業(yè)，擠占市場空間，間接導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)內(nèi)卷加劇，進(jìn)一步壓縮利潤空間。
此次部分國資企業(yè)退出環(huán)保行業(yè)未嘗不是一個(gè)機(jī)會，讓環(huán)保行業(yè)的價(jià)值回歸技術(shù)與產(chǎn)品，騰出空間讓真正能創(chuàng)新、有技術(shù)的企業(yè)走進(jìn)市場并貼近客戶。
國家層面，也為促進(jìn)環(huán)保行業(yè)的長足、良性發(fā)展出臺了相關(guān)政策。2025年2月，生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展改革委等16部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域科技創(chuàng)新 推動美麗中國建設(shè)的實(shí)施意見》，強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，培育生態(tài)環(huán)境科技領(lǐng)軍企業(yè)，加大對生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域?qū)＞匦轮行∑髽I(yè)的支持力度。鼓勵(lì)有條件的企業(yè)牽頭建設(shè)協(xié)同創(chuàng)新組織，推動大中小企業(yè)融通創(chuàng)新。
2、 減少政策依賴，擁抱市場需求
長期以來，環(huán)保產(chǎn)業(yè)都是以政策為導(dǎo)向。但需要正視的是，企業(yè)過于依賴業(yè)主為單一政府的市政環(huán)保項(xiàng)目，將面臨訂單縮水與回款風(fēng)險(xiǎn)。
何況當(dāng)前環(huán)保產(chǎn)業(yè)“跑馬圈地”的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，當(dāng)前的環(huán)保治理需求已經(jīng)走到了下一個(gè)階段，市政環(huán)保項(xiàng)目的增長到達(dá)了天花板，環(huán)保行業(yè)要走下去就要自己去找需求、找市場，行業(yè)發(fā)展要從“政府補(bǔ)貼導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“市場需求導(dǎo)向”。
我國工業(yè)企業(yè)眾多，工業(yè)環(huán)保市場的需求較為旺盛。當(dāng)前不少環(huán)保企業(yè)正將自身的業(yè)務(wù)從“To G”轉(zhuǎn)向了“To B”，挖掘工業(yè)治污市場的需求。工業(yè)環(huán)保市場的客戶為企業(yè)，這類客戶支付能力相比較好，對違約糾紛也更為慎重，可在一定程度上避免雙方在結(jié)款時(shí)的推諉拉鋸。且工業(yè)環(huán)保項(xiàng)目周期短回款快，也適合環(huán)保企業(yè)改善現(xiàn)金流。
3、 輕資產(chǎn)上陣，強(qiáng)化運(yùn)維能力
環(huán)保行業(yè)作為典型的重資產(chǎn)行業(yè)，需要大量前期資金投入，用于設(shè)備采購、工程建設(shè)和技術(shù)研發(fā)，而長周期的屬性導(dǎo)致環(huán)保項(xiàng)目往往需長期運(yùn)營才能收回成本。
此次國企“退場潮”后，必然會留下大量需要運(yùn)維的項(xiàng)目，有運(yùn)維實(shí)力的第三方專業(yè)服務(wù)商可承接委托運(yùn)營，降低重資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
此外，環(huán)保企業(yè)也可以通過參與EOD模式、升級運(yùn)營服務(wù)、研發(fā)核心工藝包進(jìn)行授權(quán)收費(fèi)、利用基礎(chǔ)設(shè)施REITs等金融工具實(shí)現(xiàn)環(huán)保資產(chǎn)證券化等方式轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式。
4、 擁抱新生產(chǎn)力：智能化與國際化
當(dāng)前DeepSeek浪潮席卷各行各業(yè)，環(huán)保行業(yè)也不例外。前不久，成都環(huán)境集團(tuán)、金科環(huán)境以及深圳環(huán)境水務(wù)集團(tuán)、南京環(huán)境集團(tuán)都宣布接入或本地部署DeepSeek，深度融合智慧平臺，提升運(yùn)營管理水平。
可以預(yù)見，未來環(huán)保企業(yè)利用AI算法優(yōu)化污水處理工藝、無人機(jī)巡檢項(xiàng)目區(qū)域，為運(yùn)維企業(yè)提供更為全面的工藝改進(jìn)和成本控制的量化決策依據(jù)將成為一種大趨勢。
除了利用AI技術(shù)提質(zhì)增效外，不少企業(yè)近年來也選擇出海，開拓海外版圖。正巧，東南亞、中東等海外市場環(huán)?；ㄐ枨蟊l(fā)，與我國環(huán)保企業(yè)的需求一拍即合。具備技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)輸出能力的環(huán)保企業(yè)或?qū)⒃诤Ｍ馐袌鲇瓉硇碌拇禾臁?br />
04 寫在最后
當(dāng)前，環(huán)保行業(yè)處于轉(zhuǎn)型陣痛期，這些環(huán)保資產(chǎn)能否順利出手還尚未可知。即使選擇接盤的企業(yè)也都是看重標(biāo)的資產(chǎn)的實(shí)力，想鞏固市場地位。
不過需要注意的是，接盤這些資產(chǎn)也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。例如，部分項(xiàng)目存在政府付費(fèi)延遲、特許經(jīng)營協(xié)議糾紛等歷史遺留問題，一些地方性環(huán)保項(xiàng)目依賴政府關(guān)系，會導(dǎo)致民企跨區(qū)域整合難度大的問題。
雖如此，當(dāng)下的國資拋售潮看似行業(yè)寒冬，實(shí)則是環(huán)保產(chǎn)業(yè)從“政策驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“市場驅(qū)動”、從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價(jià)值創(chuàng)造”的必經(jīng)陣痛。未來的贏家，必屬于那些能啃技術(shù)硬骨頭、構(gòu)建差異化壁壘的企業(yè)。
當(dāng)潮水退去，環(huán)保終將回歸本質(zhì)，重構(gòu)新的生態(tài)。
原標(biāo)題：國資拋售環(huán)保資產(chǎn)背后：一場靜悄悄的行業(yè)出清與價(jià)值重構(gòu)
