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存量水務(wù)資產(chǎn)正在進(jìn)入并購整合的“活躍期”。
3月21日，中國水務(wù)(00855.HK)發(fā)布公告稱，公司、銀龍及銀龍水務(wù)投資有限公司(下稱“銀龍水務(wù)”)與泰康資產(chǎn)訂立股權(quán)投資協(xié)議，泰康資產(chǎn)有條件同意以現(xiàn)金方式向銀龍水務(wù)投資人民幣15億元，以換取股權(quán)。
隔了一天，3月22日，重慶水務(wù)也發(fā)布公告，經(jīng)重慶市政府批準(zhǔn)，重慶市國資委決定將其持有的重慶市水利投資(集團(tuán))有限公司72%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給重慶水務(wù)環(huán)境集團(tuán)，同意重慶渝富控股集團(tuán)有限公司將其持有的重慶水投28%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給重慶水務(wù)環(huán)境集團(tuán)。本次劃轉(zhuǎn)完成后，重慶水務(wù)環(huán)境集團(tuán)將持有重慶水投100%的股權(quán)。
在此之前，還有多家水務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。比如圣元環(huán)保出售旗下污水處理廠，剝離掉污水處理業(yè)務(wù)。國中水務(wù)與東營市河口區(qū)財(cái)金投資集團(tuán)有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，向其出售全資子公司東營國中100%股權(quán)。
水務(wù)資產(chǎn)為何頻頻轉(zhuǎn)讓？中國水務(wù)投資集團(tuán)有限公司(下稱“中國水務(wù)HHO”)的觀點(diǎn)可能具有一定的代表性。3月27日，在E20環(huán)境平臺(tái)主辦的(第二十三屆)水業(yè)戰(zhàn)略論壇上，中國水務(wù)HHO黨委副書記、總經(jīng)理何剛信表示，目前水務(wù)資產(chǎn)的估值是歷史最低，存量市場二次整合窗口全面開啟，整個(gè)行業(yè)迎來整合重構(gòu)的關(guān)鍵期，企業(yè)并購壯大規(guī)模正當(dāng)其時(shí)。
未來，通過這一輪并購重整，水務(wù)行業(yè)有望改善分散化、碎片化現(xiàn)象，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。
1 水務(wù)資產(chǎn)存量整合 進(jìn)入“活躍期”
今年以來，水務(wù)資產(chǎn)并購重組的消息不少。
3月21日，中國水務(wù)引入重量級(jí)戰(zhàn)投，泰康資產(chǎn)將分兩期分別以人民幣13億元及人民幣2億元結(jié)算，以換取股權(quán)。首期完成后，中國水務(wù)將透過銀龍及泰康資產(chǎn)將分別持有銀龍水務(wù)約83.95%及16.05%股本權(quán)益。而在二期完成后，中國水務(wù)及泰康資產(chǎn)則將分別持有銀龍水務(wù)約81.93%及18.07%股本權(quán)益。
又過了一天，重慶水務(wù)也發(fā)布公告，其間接控股股東重慶水務(wù)環(huán)境控股集團(tuán)有限公司近日收到重慶市國資委的通告：經(jīng)重慶市政府批準(zhǔn)，重慶市國資委決定將其持有的重慶市水利投資 (集團(tuán))有限公司72%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給重慶水務(wù)環(huán)境集團(tuán)，同意重慶渝富控股集團(tuán)有限公司將其持有的重慶水投28%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給重慶水務(wù)環(huán)境集團(tuán)。
本次劃轉(zhuǎn)完成后，重慶水務(wù)環(huán)境集團(tuán)將持有重慶水投100%的股權(quán)。
除此之外，1月10日，寧夏水投集團(tuán)也與桑德集團(tuán)、鹽池桑德水務(wù)有限公司分別簽署協(xié)議，寧夏水投集團(tuán)收購桑德集團(tuán)持有的鹽池桑德水務(wù)公司全部股權(quán)。
1月17日，中國水務(wù)HHO擬通過協(xié)議方式受讓深圳建信持有的昌源水務(wù)51%股權(quán)，從而間接收購昌源水務(wù)下屬融盛投資持有的統(tǒng)一股份9%無限售流通股股份。
2月7日，國中水務(wù)與東營市河口區(qū)財(cái)金投資集團(tuán)有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，向其出售全資子公司東營國中100%股權(quán)，交易價(jià)格為3.38億元。
2月10日，江西省水務(wù)集團(tuán)有限公司與宜春市市政發(fā)展有限公司舉行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽約儀式，宜春水務(wù)集團(tuán)將成為江西省水務(wù)集團(tuán)下屬控股公司，也是江西省水務(wù)集團(tuán)收購的第三家地市級(jí)水司。
2月11日，中閩水務(wù)集團(tuán)也與圣元環(huán)保公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購旗下全資子公司泉州市圣澤環(huán)境工程有限公司、福建圣澤龍海水務(wù)有限公司100%股權(quán)，交易價(jià)格為3.82億元。
據(jù)“環(huán)保圈”不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年以來，水務(wù)行業(yè)至少已有7起并購重組事件。
事實(shí)上，水務(wù)行業(yè)真正發(fā)生的并購案肯定不止這些。種種跡象表面，水務(wù)資產(chǎn)存量整合已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)“活躍期”。
2 企業(yè)并購壯大規(guī)模 現(xiàn)在正當(dāng)其時(shí)
水務(wù)行業(yè)并購重組案件為何增多？中國水務(wù)HHO的觀點(diǎn)可能具有一定的代表性。
3月27日，在(第二十三屆)水業(yè)戰(zhàn)略論壇上，中國水務(wù)HHO黨委副書記、總經(jīng)理何剛信表示，目前水務(wù)資產(chǎn)的估值應(yīng)該是歷史最低，行業(yè)迎來整合重構(gòu)的重要關(guān)鍵期，因此中國水務(wù)HHO也開啟了“二次創(chuàng)業(yè)”和“倍增計(jì)劃”。
從2022年到2025年底，他們計(jì)劃用三年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)第一輪“倍增計(jì)劃”。光是今年一季度，他們就實(shí)現(xiàn)了160萬噸水量的增長。以新疆市場為例，截至1月10日，中國水務(wù)HHO已經(jīng)成為新疆給排水量最大的企業(yè)。
而在湖南等其他省份，他們也有幾十萬噸的增量，整個(gè)一季度實(shí)現(xiàn)了“開門紅”。正因?yàn)槿绱?，何剛信認(rèn)為，企業(yè)并購壯大規(guī)模，現(xiàn)在正當(dāng)其時(shí)。
雖然整個(gè)行業(yè)現(xiàn)在逐漸收縮，但中國水務(wù)HHO則開啟了高速發(fā)展之旅，“并購與突破”成為中國水務(wù)HHO的主旋律。中國水務(wù)HHO為什么與其他同行不一樣？這與其自身特點(diǎn)有關(guān)。在2014年-2022年的PPP大潮中，中國水務(wù)HHO判斷PPP存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因此只做了兩個(gè)項(xiàng)目，沒有深度參與。
這樣一來，雖然把控住了風(fēng)險(xiǎn)，但也在一定程度上影響到了中國水務(wù)HHO的大幅度增長。
因此，當(dāng)下這一波資產(chǎn)整合的機(jī)會(huì)對(duì)中國水務(wù)而言就非常難得了，這也是他們?yōu)楹稳绱烁哒{(diào)擴(kuò)張的原因。
“目前是一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)期，我們認(rèn)為把握住機(jī)會(huì)就是下一步的方向。”何剛信說。事實(shí)上，中國水務(wù)HHO也是這么做的。去年6月，僑銀股份就曾經(jīng)發(fā)布公告稱，擬將其持有的控股子公司銀利環(huán)境49%股權(quán)以1.08億元轉(zhuǎn)讓給中國水務(wù)HHO。轉(zhuǎn)讓完成后，中國水務(wù)HHO將持有銀利環(huán)境49%股權(quán)，并享有51%的股東表決權(quán)。
雖然這次轉(zhuǎn)讓后來由于“各方對(duì)主要條款未達(dá)成一致”而終止，但中國水務(wù)HHO并未停止并購的步伐。最新一則消息，今年1月17日，中國水務(wù)HHO與深圳建信簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，擬通過協(xié)議方式受讓深圳建信持有的昌源水務(wù)51%股權(quán)，交易價(jià)款為230,378萬元。
3 地方政府盤活存量資產(chǎn)需求大 水務(wù)資產(chǎn)估值歷史最低
綜合看來，這輪水務(wù)資產(chǎn)存量整合，大概基于4點(diǎn)原因。
首先是地方政府盤活存量資產(chǎn)的需求。
從2023年開始，基本上每周都有地方政府的主管帶隊(duì)到中國水務(wù)HHO來拜訪，希望進(jìn)行資產(chǎn)整合。
這是因?yàn)?，?dāng)?shù)胤絺霈F(xiàn)問題后，到了一定時(shí)候債務(wù)無法支撐了，就需要對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行拆解償還，地方政府在這方面是有考核的。
而這，也會(huì)促使水務(wù)資產(chǎn)進(jìn)行二次分配，為類似中國水務(wù)HHO這樣的企業(yè)贏得存量市場二次整合的機(jī)遇。
其次是水務(wù)行業(yè)自身轉(zhuǎn)型升級(jí)的需要。
從理論上講，中國的水務(wù)市場體量應(yīng)非常大，有人認(rèn)為達(dá)到萬億規(guī)模，有人則說是30多億美元。
但實(shí)際上，水務(wù)市場又非常分散，條塊分割、標(biāo)準(zhǔn)各異、分散作戰(zhàn)，使得水務(wù)企業(yè)的規(guī)模無法做大，協(xié)同能力差，抗沖擊能力弱，難以體現(xiàn)綜合效益。
因此，從水務(wù)行業(yè)自身轉(zhuǎn)型升級(jí)的角度來看，水務(wù)資產(chǎn)也需要進(jìn)行一輪存量整合。
第三是水的資源價(jià)值屬性日益凸顯。
中國水務(wù)HHO的第一、第二大股東分別是中國電建和水利部，借助這一優(yōu)勢，他們參與了很多國家水網(wǎng)、省級(jí)水網(wǎng)、水權(quán)水價(jià)改革、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)等工作。
作為發(fā)起股東之一，中國水務(wù)HHO已經(jīng)是中國水權(quán)交易所的成員之一，而據(jù)他們了解，水權(quán)水價(jià)改革必將成為下一階段的重點(diǎn)。
同時(shí)，他們還參與了一些高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田的建設(shè)工作，使得水務(wù)市場的戰(zhàn)略性資源得以延展。
因此，何剛信表示，從長遠(yuǎn)來看，水務(wù)行業(yè)依然是朝陽產(chǎn)業(yè)，“大家不要妄自菲薄，雖然規(guī)模小，雖然有點(diǎn)迷茫，但這個(gè)行業(yè)依然是充滿希望的”。
最后是目前的資產(chǎn)價(jià)格較低。
目前水務(wù)資產(chǎn)的估值，應(yīng)該是歷史最低的。
這樣一來，就為存量市場二次整合創(chuàng)造了條件，使得行業(yè)整合重構(gòu)窗口全面開啟。
總之，正是因由于以上幾點(diǎn)原因，地方政府有需求，水務(wù)行業(yè)自身有需要，政策前景又看好，資產(chǎn)價(jià)格還比較低，各方面元素匯集到一起，才使得水務(wù)資產(chǎn)存量整合進(jìn)入了“活躍期”。
而未來，這輪整合大潮的結(jié)果又會(huì)反作用于產(chǎn)業(yè)，提高頭部企業(yè)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的深度掌控和話語權(quán)，讓整個(gè)行業(yè)的能力提升到一個(gè)新的高度，助力水務(wù)行業(yè)誕生更多百億級(jí)、甚至千億級(jí)的大企業(yè)。
原標(biāo)題：并購壯大正當(dāng)其時(shí)！水務(wù)資產(chǎn)迎來“整合潮”
