新周期，環(huán)境產業(yè)從資產并購走向上市公司重組

2025-04-02 11:25:08來源：E20賦能孵化中心、資本易見系列關鍵詞：環(huán)保并購水務閱讀量：1339

導讀：最近4個月內，已有4家上市環(huán)境企業(yè)實控人發(fā)生變更，既有主板上市公司，也有科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司，在資本市場鼓勵并購重組的政策背景下，新周期下的并購，存量上市公司并購正變得越來越活躍。

　　新一輪產業(yè)周期下，環(huán)境產業(yè)市場化集中是大勢所趨，2024年瀚藍環(huán)境百億并購打造產業(yè)“鏈主”，軍信股份并購仁和環(huán)境推進區(qū)域市場集中業(yè)務協(xié)同，保險資金等耐心資本大手筆入股深能環(huán)保、中國水務等環(huán)境企業(yè)，助力環(huán)境企業(yè)資本市場估值企穩(wěn)回升。

　　3月31日、4月1日太和水(605081)連續(xù)發(fā)布公告，因公司控股股東、實際控制人何文輝先生正在籌劃協(xié)議轉讓其持有的公司部分或者全部股份等涉及公司的重大事項，該事項可能導致公司控制權發(fā)生變更。公司股票已于 2025 年 3 月 31 日起停牌，2025 年 4 月1日繼續(xù)停牌。

　　主營業(yè)務：水環(huán)境生態(tài)建設和水環(huán)境生態(tài)維護兩大類業(yè)務。其中，水環(huán)境生態(tài)建設目前主要包括湖泊、市政河道和商業(yè)景觀水等三類水體。

　　2025年1月25日，太和水發(fā)布2024年年度業(yè)績預虧公告，經財務部門初步測算，預計2024 年年度歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤為-27,300萬元到-33,000萬元。預計2024年年度實現(xiàn)營業(yè)收入13,000萬元到 17,000 萬元，低于3億元。

　　公司2024年度業(yè)績預虧的主要原因：

　　營業(yè)收入影響。受宏觀經濟波動、財政狀況影響，公司放緩項目進度，在建項目較少，導致當期工程收入下滑。

　　計提壞賬準備及資產減值損失。受經濟下行等因素影響，部分客戶回款結算周期加長、回款難度增加，計提應收賬款壞賬準備和合同資產減值準備。

　　2021年2月9日，太和水成功登陸上交所主板，至今僅4年時間公司實控人擬發(fā)生變更，2021年2月公司首發(fā)募資凈額7.78億元，目前公司資產負債率為18.26%，公司維持正常經營應該沒有問題，但是太和水實控人變更的深層次原因可能是非使用者付費的水環(huán)境生態(tài)建設的商業(yè)模式可持續(xù)問題，公司可以借PPP而起，卻不能因PPP而興。2024年三季報，公司應收賬款占營業(yè)收入比率為382.25%，2023年報，公司應收賬款占營業(yè)收入的比率為257.61%, 2021年、2022年、2023年經營現(xiàn)金流凈額分別為-1.284億元、-0.9643萬元、-0.6257億元。最近三年公司經營活動現(xiàn)金流持續(xù)流出，應收賬款高企，疊加水環(huán)境生態(tài)建設業(yè)務規(guī)模萎縮，公司實控人變更也就不難理解了。

　　在此之前，博世科、深水海納、萬德斯也簽署了股權轉讓協(xié)議，具體如下表所示：

　　2025年3月31日，太和水(605081)公司市值為11.04億元。

　　2025年3月31日，博世科(300422)公司市值為22.00億元

　　2025年3月31日，深水海納(300961)公司市值30.58億元。

　　2025年3月31日，萬德斯(688178)公司市值16.18億元。

　　最近4個月內，已有4家上市環(huán)境企業(yè)實控人發(fā)生變更，既有主板上市公司，也有科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司，在資本市場鼓勵并購重組的政策背景下，新周期下的并購，存量上市公司并購正變得越來越活躍。

　　北京上善易和投資管理有限公司總經理郝小軍指出，目前IPO上市審核趨嚴、IPO入口收緊的特定前提下，經營業(yè)績增長乏力或經營遇到困難的中小市值上市環(huán)境企業(yè)通過變更實控人，牽手對未來發(fā)展有重大助力的戰(zhàn)略投資人或實控人，這種主動求變創(chuàng)造“雙贏”的資本戰(zhàn)略無疑是一種不錯的選擇。存量上市環(huán)境企業(yè)控制權變更，無疑已經成為環(huán)境產業(yè)資本市場短期熱點，但我們預計在新周期下，未來上市環(huán)境企業(yè)之間的并購整合也將逐漸興起，推動環(huán)境產業(yè)市場集中程度不斷提升。

　　原標題：新周期，從資產并購走向上市公司重組

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