【中國環(huán)保在線 明星企業(yè)】 2014年8月9日，瀚藍環(huán)境發(fā)布半年報，自來水及固廢業(yè)務提升收入，固廢業(yè)務超預期，各大項目穩(wěn)步推進。公司固廢、燃氣和水務業(yè)務穩(wěn)步推進，綜合環(huán)境服務商平臺基本搭建成型。

　　8月9日，瀚藍環(huán)境公告了半年報業(yè)績，公司1~6月實現(xiàn)營業(yè)收入5.25億元，同比增長16.75%；其中，第二季度營業(yè)收入2.78億，環(huán)比增長12.47%，高于2012年和2013年環(huán)比增速。
　　
　　實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.397億，同比增長24.26%，基本每股收益0.24元，同比增長24.26%；扣非后凈利潤1.31億，同比增長25.19%；其中第二季度實現(xiàn)凈利潤8316.95萬，環(huán)比增長47.11%。加權(quán)平均ROE為5.56%，同比增加0.72個百分點。凈利潤增速和ROE上市說明公司盈利能力增強。
　　
　　公司繼續(xù)鞏固供水、污水處理和固廢處理三大主營業(yè)務，驅(qū)動收入增長的主要因素為：1)綠電公司垃圾轉(zhuǎn)運、處理量提高以及新增污泥干化收入；2)供水業(yè)務新增西岸、鉑錦項目，售水量同比提升近8%。盈利能力方面，毛利率同比略降0.5個百分點，其中固廢業(yè)務同比降低1.49個百分點，主要是業(yè)務結(jié)構(gòu)變化所致。
　　
　　公司上半年收入增長主要來自于自來水生產(chǎn)和供應業(yè)務(貢獻2100萬收入增量)和固廢處理業(yè)務(貢獻4200萬收入增量)。自來水業(yè)務增量主要來自于2013年下半年起新增的西岸、鉑錦兩家自來水公司；固廢處理業(yè)務增量主要來自于去年下半年起新增污泥干化收入及垃圾處理收費總額、垃圾轉(zhuǎn)運量、上網(wǎng)電量及飛灰處理量增加。
　　
　　公司二季度毛利率基本保持穩(wěn)定。公司二季度單季毛利率41%，較一季度略有上升，總體與去年同期持平。公司上半年自來水業(yè)務毛利率同比下降0.8個百分點，原因是新納入合并報表范圍的兩家公司毛利率較低；固廢處理業(yè)務毛利率同比下降1.5個百分點，主要原因是由于市政部門提供的垃圾量超過垃圾焚燒發(fā)電二廠的產(chǎn)能，部分垃圾須外運填埋處置，導致填埋成本增加；污水處理毛利率同比提升1個百分點，主要原因是實際結(jié)算量及沖回調(diào)減的增值稅款使收入增加，單位電耗有所下降等使成本略有降低。
　　
　　固廢處理業(yè)務收入和凈利潤超預期。南海綠電固廢處理銷售收入同比增長30.35%，主要因垃圾處理量、垃圾轉(zhuǎn)運量、上網(wǎng)電量、飛灰處理和新增污泥處理量增加。南海綠電1~6月實現(xiàn)凈利潤4535.29萬，同比增長35.99%。固廢處理毛利率40.31%，同比下降1.49%，主要由于超量的垃圾供給須外運填埋處理，而外運填埋單價上升致使成本增加；同時增加了油費、運轉(zhuǎn)車修理費使得垃圾轉(zhuǎn)運毛利率下降。但從垃圾處理量收入和利潤看，垃圾處理量的增加帶來的利潤大于因外運增加導致的成本增加，從而公司固廢實現(xiàn)超預期增長。
　　
　　供水和污水業(yè)務上半年小幅增長。供水和污水處理1~6月營業(yè)收入分別為2.35億和0.95億，同比分別增長9.79%和3.54%。公司供水合并范圍納入了西安自來水公司和鉑錦水務公司，但毛利率下降0.8個百分點，主要由于這連個新納入的供水公司毛利較低所致。公司污水處理毛利率上市1.02個百分點，主要由于污水結(jié)算量和沖回調(diào)減的增值稅收入增加，同時公司單位電耗下降提升了污水毛利。
　　
　　收購創(chuàng)冠年內(nèi)有望完成。收購創(chuàng)冠相關(guān)批文下發(fā)和上會等待時間預計有2個月左右，收購完成有望四季度并表。收購創(chuàng)冠中國完成后主要有2個看點：提高創(chuàng)冠項目固廢項目運營管理效率，提升創(chuàng)冠中國盈利能力；固廢處模式有望推廣，“南海模式”將可能在經(jīng)濟水平發(fā)達、當?shù)卣幚硪庠笍姷膭?chuàng)冠項目上復制成功。
　　
　　看好公司綜合環(huán)境服務商平臺價值。中報顯示公司固廢、燃氣和水務業(yè)務穩(wěn)步推進，綜合環(huán)境服務商平臺基本搭建成型，維持深度報告《打造綜合環(huán)境服務提供商》的投資邏輯：看好公司管理層戰(zhàn)略發(fā)展眼光；南海綠電固廢處理的微循環(huán)藍色經(jīng)營模式；系統(tǒng)化、信息化的管理模式的優(yōu)勢。公司固廢處理收購走出南海，處理量有望躍入陣營；公司快速整合南海供水，改變供水由泵供為直供提高盈利水平；開拓南海工業(yè)用燃氣大戶，燃氣業(yè)務穩(wěn)健增長。