我們預(yù)測公司2011-2013年EPS分別為1.40、2.29和3.12元，總體來看，公司所處視頻監(jiān)控行業(yè)未來幾年仍然會保持比較景氣的狀態(tài)，而公司依托渠道、品牌和技術(shù)優(yōu)勢正在全面進入到前端這個更大的市場中，此外，隨著大項目日益增多以及技術(shù)復(fù)雜度和難度的不斷提升，新技術(shù)的應(yīng)用越來越廣泛，對企業(yè)研發(fā)實力提出了更高的要求，擁有規(guī)模優(yōu)勢的集中度提升趨勢將日趨明顯，因此我們認為公司未來3年仍可保持比較快的增長態(tài)勢，維持對公司買入-A評級，目標價格68元。平安城市、智能交通仍處發(fā)展中前期，視頻監(jiān)控未來有廣闊的發(fā)展空間。公司前端設(shè)備圖像處理技術(shù)，前端數(shù)字化、高清化采集設(shè)備產(chǎn)品線越來起全面，價格較低，性價比優(yōu)于國外品牌，替代進口實現(xiàn)高速增長。
前端設(shè)備市場規(guī)模大，增長迅速。作為國內(nèi)視頻監(jiān)控廠商，公司研發(fā)能力強，編解碼技術(shù)，提供深入編解碼芯片軟件設(shè)計的垂直一體化廠商，其關(guān)鍵后端設(shè)備DVR*，國內(nèi)。
新一代DVR產(chǎn)品即將發(fā)布，存儲產(chǎn)品有望穩(wěn)定增長。公司獲得重慶市社會公共視頻信息管理系統(tǒng)建設(shè)合同項目77億元(BT模式)，一方面*拉動公司前后端及配套產(chǎn)品整體銷售，另一方面總包模式將成為向全國發(fā)展復(fù)制的示范
公司主營：變送器 壓力變送器,差壓變送器,液位變送器,一體化溫度變送器
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。預(yù)計2011-2013年分別貢獻收入10、18、18億元，EPS分別增厚0.3、0.54、0.54元。未來將受益于安防行業(yè)的持續(xù)增長。前端采集設(shè)備攝像機數(shù)量多、市場規(guī)模大于后端設(shè)備，前端設(shè)備從模擬向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、高清化升級，未來前端設(shè)備市場增長將快于后端設(shè)備，增長空間更為廣闊。公司今年前端的策略首先是全面鋪貨，通過量的大幅增長來快速形成市場度和影響力，由于價格下降是建立在成本大幅下降的基礎(chǔ)上，前端產(chǎn)品毛利率能夠保持穩(wěn)定。在新品開發(fā)方面，公司今年會推出基于新的平臺的產(chǎn)品M60，實現(xiàn)多功能集成，產(chǎn)品售價和毛利率都將獲得提升。根據(jù)《中國安防行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，2015年行業(yè)總產(chǎn)值將達5000億元，年復(fù)合增長率約20%。隨著公司前端產(chǎn)品線的豐富，一些關(guān)鍵技術(shù)標題題目的解決，以及采用自主機芯帶來成本快速下降，公司對2012年前端產(chǎn)品線實現(xiàn)跨越式增長非常有信心。金融、交通、政府等安防應(yīng)用將更加深入，新應(yīng)用領(lǐng)域教育、衛(wèi)生、體育、能源、廠礦企業(yè)等需求增長加快，社區(qū)、居民安防應(yīng)用開始升溫，市場應(yīng)用逐步由中心城市、大城市向二、三級城市及農(nóng)村地區(qū)延伸，由沿海地區(qū)向中西部地區(qū)延伸。公司目前有70多個研發(fā)人員專門從事智能化產(chǎn)品開發(fā)，目前主要布局了四個方面：智能交通、行為識別、人臉識別系統(tǒng)、系統(tǒng)智能檢測，在智能交通領(lǐng)域，公司已經(jīng)自主開發(fā)出交通事件分析系統(tǒng)、交通誘導(dǎo)系統(tǒng)區(qū)域控制器、交通誘導(dǎo)系統(tǒng)中心服務(wù)平臺等智能監(jiān)控系列產(chǎn)品。
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高增長可持續(xù)，維持買入-A投資評級。其次是提升產(chǎn)品檔次和品質(zhì)，公司已經(jīng)針對性的開發(fā)出了系列產(chǎn)品，如公司在*先開發(fā)出了具有煙感和溫控功能的攝像機，公司產(chǎn)品銷售預(yù)計在今明兩年也會迅速上量。
前端產(chǎn)品有望跨越式發(fā)展。公司從設(shè)備產(chǎn)品銷售向解決方案、項目總包模式轉(zhuǎn)型，不僅拉動前后端及配套存儲、顯示等產(chǎn)品整體銷售，還將提升盈利能力。
公司受益。
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解決方案和項目總包加大對用戶需求的掌控。公司以直銷為主，面向行業(yè)用戶，貼近、深入挖崛行業(yè)用戶需求，對用戶需求的掌控性強。從行業(yè)需求來看，視頻監(jiān)控行業(yè)的需求仍然非常旺盛，主要有三個方面的原因：一是森林防火、水利等新行業(yè)需求增長非常明顯，二是高清、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化帶來傳統(tǒng)領(lǐng)域升級換代需求的快速增加，三是行業(yè)新的應(yīng)用越來越多，也刺激了視頻監(jiān)控的需求，公司2012年后端存儲產(chǎn)品有信心保持20-30%增長。
積極重點布局智能化四大方向。視頻監(jiān)控智能化將實現(xiàn)由被動防御向主動防御的變革，*的提升視頻監(jiān)控的技術(shù)附加值和功能，使視頻監(jiān)控的應(yīng)用范圍進一步擴大。
安防行業(yè)發(fā)展空間廣闊。
